点击数：13372024-04-01 00:00:00 泉源: jxf吉祥坊·[中国]官方网站
一、焦点逻辑
手艺：螺纹10合约周线级别震荡下行，，，，，，现在上方阻力3550周围，，，，，，强阻力3760周围；；；；；；；；铁矿09合约周线级别震荡下行，，，，，，现在上方阻力775周围，，，，，，强阻力多空分界点830周围；；；；；；；；
铁矿：偏弱，，，，，，成材需求下滑导致铁水仍未看到向上空间；；；；；；；；
螺纹：中性，，，，，，供需两弱，，，，，，需求高点泛起，，，，，，同比下滑显着；；；；；；；；
热卷：偏弱，，，，，，内需下滑，，，，，，4月现实出口下滑显着；；；；；；；；
双焦：偏弱，，，，，，钢厂压力一连，，，，，，导致焦炭现货仍未止跌；；；；；；；；
利润：中性偏强，，，，，，即期利润偏高，，，，，，库存利润显着好转；；；；；；；；
宏观：中性、基建资金到位偏低，，，，，，周末宣布3月PMI泛起改善；；；；；；；；
结构性：偏弱，，，，，，成材库存压力导致追求高铁水意愿不强；；；；；；；；
综合来看：成材：现在成材压力由前期地产、基建下滑导致的建材需求下滑，，，，，，转向至板材端的压力；；；；；；；；从春节后钢厂接单情形来看，，，，，，4月出口压力展现，，，，，，预计出口量环比3月下滑近15-20%（折200万吨水平）；；；；；；；；现在市场主逻辑仍在需求端，，，，，，以及春节时代库存压力释放水平；；；；；；；；驱动仍向下；；；；；；；；改变向下趋势的危害点在于：外洋补库、基建资金到位好转、供应端质料减量显着；；；；；；；；铁矿：现在驱动在于成材需求下滑显着，，，，，，一季度铁矿高供应制约现货价钱，，，，，，导致泛起流通的本钱塌陷逻辑，，，，，，进入4月市场需求的矛由供需双弱的建材转向出口边际下滑的板材，，，，，，驱动仍向下；；；；；；；；绝对估值角度，，，，，，现在铁矿实货价钱对应整年需求下滑3%预期，，，，，，一连关注成材需讨情形，，，，，，以及4月非主流发货情形；；；；；；；；关于铁矿仍处于寻底阶段，，，，，，未看到需求边际好转前难有向上驱动；；；；；；；；需求关注的点：1、外洋补库；；；；；；；；2、基建资金到位情形；；；；；；；；3、制造业PMI好转，，，，，，发动海内补库周期；；；；；；；；4、现在价钱水平下供应端影响超预期；；；；；；；；
焦煤：陪同焦炭价钱一连下跌，，，，，，前期商业商投契并未导致焦煤现货止跌，，，，，，现在驱动仍向下；；；；；；；；焦炭：7轮落地，，，，，，随着钢材成材仍处于下跌阶段，，，，，，预计清明节后第八轮提降开启；；；；；；；；
废钢：上周废钢到货泛起阶段性反弹，，，，，，随着价钱再次下行，，，，，，预计下周废钢到货一连下滑；；；；；；；；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3630，，，，，，收于3450，，，，，，周度下跌180，，，，，，趋势再立异低；；；；；；；；铁矿09合约开盘809，，，，，，收于740，，，，，，周度下跌69；；；；；；；；
2）现货
阻止3月29号，，，，，，杭州中天螺纹3460（-170），，，，，，上海鞍钢热卷3680（-160），，，，，，日照PB粉758（-68），，，，，，焦炭山西出厂1500（-100）；；；；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3300-3380，，，，，，即期利润70-240，，，，，，；；；；；；；；电炉谷电本钱3320，，，，，，平电本钱3490；；；；；；；；全开利润亏损80-150；；；；；；；；热卷高炉本钱3360-3440，，，，，，即期利润0-140；；；；；；；；
3）期现
阻止3月29号，，，，，，铁矿仓单：昆巴789（货少），，，，，，主流中高品仓单在803-815区间，，，，，，05基差12，，，，，，贴水PB粉仓单34；；；；；；；；PB粉基差率4%；；；；；；；；PB粉05基差山东-14（+4）、唐山6（+10），，，，，，基差小幅走扩；；；；；；；；材仓单：螺纹最低抚钢3405、镔鑫3505、凌钢3585；；；；；；；；热卷最低仓单3740；；；；；；；；双焦仓单：焦炭口岸仓单1990，，，，，，山西仓单1909；；；；；；；；焦煤最低仓单蒙五1550、山西中硫1735；；；；；；；；
三、钢材供需
供应及推演
螺纹：产量历史最低水平，，，，，，近期钢厂库存压力略有缓解，，，，，，但需求同比大幅降低，，，，，，复产意愿不强，，，，，，产量维持低位；；；；；；；；
热卷：产量平稳反弹，，，，，，高于去年同期中性水平；；；；；；；；
五大：五大产量处于历史低位水平，，，，，，现在靠近2020年水平，，，，，，供应端受建材影响维持低位；；；；；；；；
总供应：总供应持稳，，，，，，较去年周度下降200万吨；；；；；；；；表外、非五大材供应一连下滑；；；；；；；；
需求及推演
螺纹：需求远低于去年同期，，，，，，夏历累计同比-21.4%；；；；；；；；
热卷：海内需求环比回落，，，，，，进入4月出口下滑显着约15-20%；；；；；；；；
五大：受建材影响，，，，，，需求累计同比-9.06%；；；；；；；；
粗钢：整体需求累计同比-2.23%；；；；；；；；
表外：需求持稳，，，，，，近期略低于去年同期，，，，，，累计同比3.39%；；；；；；；；
非五大：需求高位下滑，，，，，，持平于去年，，，，，，累计同比12.43%；；；；；；；；
库存及推演
螺纹：合计库存高于去年，，，，，，逐渐靠近持平；；；；；；；；
热卷：库存一连高于去年同期；；；；；；；；
五大：五大库存中性累库水平，，，，，，后期重点关注去库斜率；；；；；；；；
粗钢：合计库存高于去年，，，，，，随着供应减量，，，，，，下滑斜率靠近去年水平；；；；；；；；
表外：库存高于去年，，，，，，上周高位小幅波动；；；；；；；；
非五大：库存下滑斜率较去年趋同，，，，，，供需双弱导致；；；；；；；；
出口
外洋钢材市�。。。 。。。。�，，，，，外洋市场一连偏弱，，，，，，美国企稳小幅反弹，，，，，，欧洲仍未止跌，，，，，，东南亚追随海内下滑；；；；；；；；
4月看法：现在成材压力由前期地产、基建下滑导致的建材需求下滑，，，，，，转向至板材端的压力；；；；；；；；从春节后钢厂接单情形来看，，，，，，4月出口压力展现，，，，，，预计出口量环比3月下滑近15-20%（折200万吨水平）；；；；；；；；现在市场主逻辑仍在需求端，，，，，，以及春节时代库存压力释放水平；；；；；；；；驱动仍向下；；；；；；；；改变向下趋势的危害点在于：外洋补库、基建资金到位好转、供应端质料减量显着；；；；；；；；
四、铁矿供需
供应及推演
供应端：全球发货年头至今累计同比增500万吨，，，，，，较去年同期周均高43万吨；；；；；；；；到港端年头至今45港累计同比高1700万吨，，，，，，周均高140万吨；；；；；；；；供应端主要受去年12月价钱高位刺激高制品矿供应增添显着；；；；；；；；主要增量来自印度矿、国产矿、非主流；；；；；；；；
需求及推演
需求端：节后铁水泛起逆季节性下滑，，，，，，上周企稳，，，，，，现在铁矿需求仍偏弱，，，，，，一连关注铁水向上斜率，，，，，，配比端上周转变不大；；；；；；；；
库存及推演
库存端：口岸显性库存一连增添，，，，，，合计库存春节后高位持稳波动，，，，，，受铁水偏低影响，，，，，，库销比逆季节性维持高位，，，，，，一连压制现货；；；；；；；；
价钱影响
实货角度，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；；；；目今折扣下，，，，，，关注近期印度矿成交、以及国产矿开工恢复情形；；；；；；；；注（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；；；；；
平衡表
凭证现在铁水情形，，，，，，预计库存拐点一连延后，，，，，，年终库存绝对量高于前期预期；；；；；；；；
逻辑
4月看法：现在驱动在于成材需求下滑显着，，，，，，一季度铁矿高供应制约现货价钱，，，，，，导致泛起流通的本钱塌陷逻辑，，，，，，进入4月市场需求的矛由供需双弱的建材转向出口边际下滑的板材，，，，，，驱动仍向下；；；；；；；；绝对估值角度，，，，，，现在铁矿实货价钱对应整年需求下滑3%预期，，，，，，一连关注成材需讨情形，，，，，，以及4月非主流发货情形；；；；；；；；关于铁矿仍处于寻底阶段，，，，，，未看到需求边际好转前难有向上驱动；；；；；；；；需求关注的点：1、外洋补库；；；；；；；；2、基建资金到位情形；；；；；；；；3、制造业PMI好转，，，，，，发动海内补库周期；；；；；；；；4、现在价钱水平下供应端影响超预期；；；；；；；；
五、双焦、废钢
焦煤：陪同焦炭价钱一连下跌，，，，，，前期商业商投契并未导致焦煤现货止跌，，，，，，现在驱动仍向下；；；；；；；；
焦炭：7轮落地，，，，，，随着钢材成材仍处于下跌阶段，，，，，，预计清明节后第八轮提降开启；；；；；；；；
废钢：上周废钢到货泛起阶段性反弹，，，，，，随着价钱再次下行，，，，，，预计下周废钢到货一连下滑；；；；；；；；