点击数：12342024-05-20 00:00:00 泉源: jxf吉祥坊·[中国]官方网站
一、焦点逻辑
手艺：螺纹10合约周线级别再回震荡走势，，，，， ，现在下方支持3690，，，，， ，上方阻力3760周围；；；；；；；；铁矿09合约周线级别高位震荡，，，，， ，震荡区间850-900；；；；；；；；
铁矿：中性，，，，， ，基本面未泛起一连降库，，，，， ，港存压力增添，，，，， ，但宏观预期偏强；；；；；；；；
螺纹：中性偏强，，，，， ，上周表需超预期，，，，， ，再次对螺纹提产驱动增强；；；；；；；；
热卷：中性，，，，， ，供需两旺；；；；；；；；
双焦：偏弱，，，，， ，焦炭产量恢复显着，，，，， ，陪同钢厂利润压缩，，，，， ，焦炭现货有提降预期；；；；；；；；
利润：中性，，，，， ，即期利润、库存利润上周小幅走扩；；；；；；；；
宏观：中性偏强，，，，， ，外洋通胀逻辑大宗商品普涨，，，，， ，叠加上周对地产端的一连松开，，，，， ，预期增强；；；；；；；；
结构性：中性偏弱，，，，， ，质料挤压钢厂利润显着，，，，， ，节后钢厂库存、即期利润转差；；；；；；；；
综合来看：成材：维持月度大逻辑稳固，，，，， ，上周主要变量来自宏观一连对地产端释放利好，，，，， ，发动市场情绪走强，，，，， ，基本面角度螺纹表需超预期，，，，， ，导致螺纹提产驱动再次走强；；；；；；；；当下铁水和废钢供应下，，，，， ，除建材外均泛起压力，，，，， ，一连关注库存下降斜率以及拐点泛起，，，，， ，对材维持震荡思绪，，，，， ，积累矛盾阶段，，，，， ，5月加入不泛起调解，，，，， ，进入6-7月后工业压力一连增大，，，，， ，危害加大；；；；；；；；铁矿：维持月度看法，，，，， ，较上周无转变，，，，， ，现在铁水水平叠加废钢日耗52万吨情形下，，，，， ，钢材供应高于去年同期，，，，， ，整体5-6月磨练需求强度阶段，，，，， ，若是需求没有超预期体现，，，，， ，库存压力将逐渐体现，，，，， ，坚持铁矿追随成材震荡偏弱，，，，， ，一连关注成材库存转变；；；；；；；；
焦煤：焦炭提降预期延后，，，，， ，煤价震荡；；；；；；；；焦炭：陪同钢厂成材走强，，，，， ，钢厂首轮提降预期延缓；；；；；；；；
废钢：废钢到货节后低位反弹，，，，， ，日耗一连走高，，，，， ，现在靠近54万吨水平，，，，， ，较去年同期高约9万吨；；；；；；；；
二、上周市场综述
1）期货
上周螺纹10合约开盘3658，，，，， ，收于3716，，，，， ，周度上涨58；；；；；；；；铁矿09合约开盘873.5，，，，， ，收于891.5，，，，， ，周度上涨18；；；；；；；；整体体现探底回升；；；；；；；；
2）现货
阻止5月17号，，，，， ，杭州中天螺纹3660（+30），，，，， ，上海鞍钢热卷3860（+30），，，，， ，日照PB粉885（+18），，，，， ，焦炭山西出厂1900（-）；；；；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3610-3733，，，，， ，即期利润-35-130（山西最高）；；；；；；；；电炉谷电本钱3580，，，，， ，平电本钱3750；；；；；；；；全开利润亏损50-120；；；；；；；；热卷高炉本钱3660-3780，，，，， ，即期利润-20-120；；；；；；；；
3）期现
阻止5月17号，，，，， ，铁矿仓单：昆巴896（货少），，，，， ，混淆仓单918，，，，， ，09基差4，，，，， ，贴水PB粉仓单51；；；；；；；；PB粉基差率5.7%；；；；；；；；PB粉09基差山东-7（-6）、唐山17（-5），，，，， ，基差再次缩小�。 。。。。。�；；；；；；；；
材仓单：螺纹最低抚钢3575；；；；；；；；热卷最低仓单3880；；；；；；；；
双焦仓单：焦炭口岸仓单2140，，，，， ，山西仓单2260；；；；；；；；焦煤最低仓单蒙五1695、山西中硫1855；；；；；；；；
三、钢材供需
供应及推演
螺纹：上周螺纹产量小幅上涨，，，，， ，维持在230万吨周围水平，，，，， ，表需超预期导致仍有增产驱动；；；；；；；；现在长流程产量远低于往年，，，，， ，钢厂转产建材起劲性较低；；；；；；；；
热卷：产量小幅波动，，，，， ，产量同比高于去年；；；；；；；；
总供应：粗钢总产量高于去年同期，，，，， ，现实供应水平较去年同期周度高70万吨水平；；；；；；；；表外：产量高于去年同期水平，，，，， ，周均高74万吨周围；；；；；；；；五大：产量低位一连回升，，，，， ，较去年同期周度低48万吨周围（主要建材孝顺）；；；；；；；；非五大：产量远高于去年，，，，， ，周均同比高约93万吨；；；；；；；；
需求及推演
螺纹：上周表需大幅超预期，，，，， ，表需累计同比-19.7%；；；；；；；；现在需求维持情形下，，，，， ，螺纹仍有增产空间；；；；；；；；
热卷：表需高位，，，，， ，年头至今表需累计同比1%；；；；；；；；
粗钢：总需求略高于去年同期，，，，， ，累计同比-1303万吨，，，，， ，折-3.2%；；；；；；；；表外：需求累计同比184万吨，，，，， ，折0.8%；；；；；；；；五大：需求累计同比-2459万吨，，，，， ，折-9.5%；；；；；；；；非五大：需求累计同比1156万吨，，，，， ，折8.1%；；；；；；；；
库存及推演
螺纹：合计库存下滑斜率显着，，，，， ，库存绝对值低于去年同期49万吨；；；；；；；；
热卷：库存一连高于去年同期，，，，， ，库存绝对值水平靠近2020年同期；；；；；；；；
总库存：粗钢合计库存略高于去年同期116万吨；；；；；；；；表外库存：略高于去年同期98万吨；；；；；；；；五大库存：略高于去年同期16万吨，，，，， ，基本持平；；；；；；；；非五大库存：高于去年同期101万吨；；；；；；；；
出口
外洋钢材市场�。 。。。。。。�， ，美国低位持稳，，，，， ，东南亚追随海内窄幅波动，，，，， ，正常出口利润小幅波动；；；；；；；；
5月看法：宏观角度，，，，， ，外洋全球通胀预期，，，，， ，有色金属走强，，，，， ，发动宏观资金买玄色低估值；；；；；；；；海内地产一连刺激政策预计对需求端传导影响有限，，，，， ，5月仍一连关注地方发债速率；；；；；；；；整体偏乐观；；；；；；；；工业角度，，，，， ，4月整体受建材产量偏低，，，，， ，一连复产驱动支持价钱走强，，，，， ，陪同螺纹供需缺口陆续趋于合理，，，，， ，工业内向上驱动转弱，，，，， ，预计成材维持震荡走势，，，，， ，需要注重的是工业矛盾或压力仅在5月体现，，，，， ，进入6、7月后宏观驱动权重增添；；；；；；；；整体5月向上驱动：复产驱动、宏观通胀预期等；；；；；；；；向下危害：需求一连性，，，，， ，降库速率放缓；；；；；；；；
周度看法：维持月度大逻辑稳固，，，，， ，上周主要变量来自宏观一连对地产端释放利好，，，，， ，发动市场情绪走强，，，，， ，基本面角度螺纹表需超预期，，，，， ，导致螺纹提产驱动再次走强；；；；；；；；当下铁水和废钢供应下，，，，， ，除建材外均泛起压力，，，，， ，一连关注库存下降斜率以及拐点泛起，，，，， ，对材维持震荡思绪，，，，， ，积累矛盾阶段，，，，， ，5月加入不泛起调解，，，，， ，进入6-7月后工业压力一连增大，，，，， ，危害加大；；；；；；；；
四、铁矿供需
供应及推演
供应端：全球发货年头至今累计同比增2166万吨，，，，， ，较去年同期周均高114万吨；；；；；；；；到港端年头至今45港累计同比增22774万吨，，，，， ，周均高146万吨；；；；；；；；国产矿产量较去年同期偏高；；；；；；；；
需求及推演
需求端：铁水一连恢复阶段，，，，， ，钢联一连修复铁水，，，，， ，现在与真实铁水差3.5万吨,，，，，， ，现实铁水日均恢复至240以上，，，，， ，略高于去年同期水平；；；；；；；；配比端块矿配比增添；；；；；；；；
库存及推演
库存端：口岸显性库存再次增添，，，，， ，港存未泛起一连性降库，，，，， ，坚持高位；；；；；；；；合计库存较去年同期高2550万吨，，，，， ，且钢厂未泛起极限压库存，，，，， ，远高于去年同期；；；；；；；；
平衡表
凭证现在铁水情形，，，，， ，以供需水平推算预计5月初至8月末合计降库900-1000万吨，，，，， ，远低于往年同期；；；；；；；；
逻辑
5月看法：大偏向同成材，，，，， ，宏观通胀预期向上，，，，， ，工业内增铁水阶段，，，，， ，铁矿驱动向上；；；；；；；；但差别于成材的点在于铁矿高库存压力，，，，， ，年头至今累库约2700万吨，，，，， ，陪同铁水逐渐恢复高位，，，，， ，5-6月铁矿降库绝对量成为要害，，，，， ，二季度末供应季节性恢复，，，，， ，未来两月降库幅度决议铁矿估值高度；；；；；；；；向上驱动来自于宏观通胀（或淡季需求超预期）；；；；；；；；危害点在于成材产量恢复后铁矿不降库压力；；；；；；；；对5月看法偏审慎，，，，， ，6、7月偏乐观；；；；；；；；
周度看法：维持月度看法，，，，， ，较上周无转变，，，，， ，现在铁水水平叠加废钢日耗52万吨情形下，，，，， ，钢材供应高于去年同期，，，，， ，整体5-6月磨练需求强度阶段，，，，， ，若是需求没有超预期体现，，，，， ，库存压力将逐渐体现，，，，， ，坚持铁矿追随成材震荡偏弱，，，，， ，一连关注成材库存转变
五、双焦
焦煤：焦炭提降预期延后，，，，， ，煤价震荡；；；；；；；；
焦炭：陪同钢厂成材走强，，，，， ，钢厂首轮提降预期延缓；；；；；；；；
六、废钢
废钢：废钢到货节后低位反弹，，，，， ，日耗一连走高，，，，， ，现在靠近54万吨水平，，，，， ，较去年同期高约9万吨；；；；；；；；