一、焦点逻辑

手艺：螺纹01合约周线级别震荡反弹，，，，，，，，现在大周期多空分界点3650强压力，，，，，，，，短期下方支持3400周围；；；；；铁矿01合约周线级别震荡反弹，，，，，，，，大周期多空分界点835周围强压力，，，，，，，，短期下方支持770周围；；；；；

铁矿：中性偏强，，，，，，，，宏观驱动向上，，，，，，，，钢厂利润偏高、高铁水支持现货偏强；；；；；螺纹：中性，，，，，，，，产量恢复过快，，，，，，，，供需两旺逐步积累矛盾中；；；；；热卷：中性，，，，，，，，库存泛起拐点，，，，，，，，钢厂压力略有缓解；；；；；双焦：中性偏强，，，，，，，，双焦供需好于铁矿；；；；；利润：偏强，，，，，，，，现实利润、钢厂信心都获得大幅改善；；；；；宏观：偏强，，，，，，，，现在情绪仍未走完；；；；；结构性：偏强，，，，，，，，利润恢复显着；；；；；

综合来看：成材：月度看法稳固，，，，，，，，周度来看，，，，，，，，节后复产显着提速，，，，，，，，工业内爆发转变，，，，，，，，宏观情绪支持工业信心，，，，，，，，但供需角度，，，，，，，，随着产量快速修复，，，，，，，，材即将抵达新的平衡点，，，，，，，，预计月尾周围库存泛起拐点，，，，，，，，后续弱需求没有爆发显着改善，，，，，，，，向下压力仍保存；；；；；看法短期震荡，，，，，，，，中恒久不乐观；；；；；铁矿：月度看法维持稳固，，，，，，，，由于铁水产量恢复过快，，，，，，，，工业内成材供应压力逐渐展现，，，，，，，，目今基于宏观情绪较量高，，，，，，，，整体10月危害不大，，，，，，，，但绝对估值偏高；；；；；未来成材压力逐渐传导铁水向下驱动；；；；；短期震荡，，，，，，，，中恒久偏气馁，，，，，，，，11-12月仍有下行破90美金危害；；；；；

焦煤：现货坚持涨势；；；；；焦炭：第六轮提涨预计本周落地，，，，，，，，后续尚有1轮，，，，，，，，第八轮难度较大；；；；；

废钢：基地解套，，，，，，，，节后集中抛货兑现利润为主，，，，，，，，导致到货大幅提升至60万吨周围水平，，，，，，，，预计后续小幅回落至50周围；；；；；日耗增添显着至50万吨周围水平；；；；；性价比角度恢复至7月前水平；；；；；

二、上周市场综述  

1）期货

上周螺纹01合约开盘3680，，，，，，，，收于3468，，，，，，，，周度下跌202；；；；；热卷01合约开盘3820，，，，，，，，收于3599，，，，，，，，周度下跌221；；；；；铁矿01合约开盘840，，，，，，，，收于789，，，，，，，，周度下跌51；；；；；周度体现高开低走；；；；；

2）现货

阻止10月12号，，，，，，，，杭州中天螺纹3680（较节前-30），，，，，，，，北京3840（较节前-90），，，，，，，，上海鞍钢热卷3640（较节前-10），，，，，，，，日照PB粉801（较节前-4），，，，，，，，焦炭山西出厂1650（+50）；；；；；阻止现在螺纹高炉本钱3330-3420，，，，，，，，即期利润270-440；；；；；电炉谷电本钱3260，，，，，，，，平电本钱3420；；；；；全开利润盈利260；；；；；热卷高炉本钱3380-3500，，，，，，，，即期利润90-190，，，，，，，，利润高位回落，，，，，，，，但仍坚持高位；；；；；

3）期现

阻止10月12号，，，，，，，，铁矿仓单：巴混826，，，，，，，，01贴水PB粉仓单36；；；；；PB粉基差率4.6%；；；；；PB粉01基差山东-11（+5）、曹妃甸6（+7）,整体基差走弱；；；；；

材仓单：螺纹最低抚钢3585，，，，，，，，镔鑫3605；；；；；热卷最低仓单3600；；；；；

双焦仓单：焦炭口岸仓单1990，，，，，，，，山西仓单1960；；；；；焦煤最低仓单蒙五1560、山西中硫1650；；；；；

三、钢材供需

供应及推演

螺纹：产量恢复至负反响之前水平，，，，，，，，供应快速恢复；；；；；

热卷：节前产量窄幅波动，，，，，，，，整体供应靠近去年同期水平；；；；；

总供应：粗钢总产量基于当下利润一连回升，，，，，，，，产量恢复较快，，，，，，，，现实供应水平较去年同期周度低77万吨；；；；；表外：产量同比低22万吨；；；；；五大：产量同比低80万吨；；；；；非五大：同比略高于去年3万吨；；；；；假期及节后钢厂复产提速；；；；；

需求及推演

螺纹：表需季节性走势，，，，，，，，上周略超预期；；；；；

热卷：表需终端有补库，，，，，，，，但维持窄幅波动；；；；；

粗钢：总需求累计同比-1749万吨，，，，，，，，折-2%；；；；；表外：需求累计同比增1064万吨，，，，，，，，折2.2%；；；；；五大：需求累计同比-4534万吨，，，，，，，，折-8.4%；；；；；非五大：需求累计同比增2784万吨，，，，，，，，折8.8%；；；；；

库存及推演

螺纹：合计库存上周小幅去库，，，，，，，，表需季节性来看，，，，，，，，预计10月尾库存见拐点；；；；；

热卷：库存坚持降库走势；；；；；

总库存：粗钢合计库存小幅波动，，，，，，，，较去年同期低536万吨；；；；；表外库存：整体下滑显着，，，，，，，，同比低230万吨；；；；；五大库存：低于去年同期433万吨；；；；；非五大库存：低于去年同期90万吨；；；；；现在整体库存逐渐趋于平缓，，，，，，，，小幅去库，，，，，，，，预计总库存拐点未来1-2周泛起；；；；；

整体库销比下滑显着；；；；；

淡季推演

库存：库存远低于去年同期；；；；；

需求：钢材总需求、表外需求、非五大需求体现强势；；；；；

出口

外洋钢材市场，，，，，，，，美国坚持反弹，，，，，，，，欧洲低位震荡，，，，，，，，东南亚大幅拉涨，，，，，，，，出口利润修复；；；；；

10月看法：目今最大的变量来自宏观政策转变，，，，，，，，钱币政策、财务政策双发力，，，，，，，，工业信心大幅回升；；；；；工业角度，，，，，，，，8-9月太过负反响导致的低产量、低库存时势支持这波大幅拉涨，，，，，，，，情绪、驱动角度现在仍在延续，，，，，，，，坚持震荡偏强看待；；；；；一连关注政策转变；；；；；工业端关注钢厂复产速率，，，，，，，，短期看10月危害不大，，，，，，，，唯一的危害是产量修复过快导致库存提前泛起拐点的滞涨；；；；；

周度看法：月度看法稳固，，，，，，，，周度来看，，，，，，，，节后复产显着提速，，，，，，，，工业内爆发转变，，，，，，，，宏观情绪支持工业信心，，，，，，，，但供需角度，，，，，，，，随着产量快速修复，，，，，，，，材即将抵达新的平衡点，，，，，，，，预计月尾周围库存泛起拐点，，，，，，，，后续弱需求没有爆发显着改善，，，，，，，，向下压力仍保存；；；；；看法短期震荡，，，，，，，，中恒久不乐观；；；；；

四、铁矿供需

供应及推演

供应端：全球发货年头至今累计同比增3854万吨，，，，，，，，较去年同期周均高101万吨；；；；；到港端年头至今45港累计同比增4957万吨，，，，，，，，周均高130万吨；；；；；国产矿小幅反弹；；；；；四大到港增量主要来自力拓、VALE；；；；；

需求及推演

需求端：铁水快速反弹，，，，，，，，对铁矿现货需求是支持，，，，，，，，但对成材逐渐压力体现；；；；；配比端块矿恢复显着；；；；；

库存及推演

库存端：显性库存、合计库存小幅波动，，，，，，，，库销比高位平稳回落；；；；；

价钱影响

实货角度，，，，，，，，印度矿、国产矿边际影响均在115美金以内，，，，，，，，下方非主流矿供应影响台阶划分为100美金、90美金、80美金；；；；；注年化（120-100影响2000、100-90影响4000、90-80影响6500、80以内影响9000+）；；；；；

平衡表

凭证现在铁水、价钱情形，，，，，，，，10月合计库存坚持下降；；；；；

逻辑

10月看法：目今最大的影响驱动是宏观政策转向，，，，，，，，影响工业情绪，，，，，，，，现在工业驱动上，，，，，，，，钢厂利润大幅走扩、铁水复产提速，，，，，，，，铁矿驱动向上，，，，，，，，10月乐观坚持去库走势；；；；；铁矿自身角度，，，，，，，，110-115可释放所有供应，，，，，，，，绝对估值偏高位；；；；；但基于驱动、情绪偏强，，，，，，，，坚持高位震荡，，，，，，，，成材没有压力前，，，，，，，，铁矿难走出单边下行趋势；；；；；整体10月坚持高位震荡思绪；；；；；向上驱动：政策一连利好；；；；；向下危害：工业复产过快，，，，，，，，现实需求一样平常；；；；；

周度看法：月度看法维持稳固，，，，，，，，由于铁水产量恢复过快，，，，，，，，工业内成材供应压力逐渐展现，，，，，，，，目今基于宏观情绪较量高，，，，，，，，整体10月危害不大，，，，，，，，但绝对估值偏高；；；；；未来成材压力逐渐传导铁水向下驱动；；；；；短期震荡，，，，，，，，中恒久偏气馁，，，，，，，，11-12月仍有下行破90美金危害；；；；；

五、双焦

焦煤：现货坚持涨势；；；；；焦炭：第六轮提涨预计本周落地，，，，，，，，后续尚有1轮，，，，，，，，第八轮难度较大；；；；；

六、废钢

废钢：基地解套，，，，，，，，节后集中抛货兑现利润为主，，，，，，，，导致到货大幅提升至60万吨周围水平，，，，，，，，预计后续小幅回落至50周围；；；；；日耗增添显着至50万吨周围水平；；；；；性价比角度恢复至7月前水平；；；；；